Page 109 - 財務危機預警必修八堂課

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紀元網絡)，此也是制約行為與股權控制行為的偏差反射。
前述事件即是重大制約行為的領先反應。制約行為是指與公司

關係密切的重要人士透過對公司營運活動不苟同、不信任的反制行
動，讓市場對公司產生約束的力量，並達到預警保護作用。重大制

約行為主要有以下三大預警訊號：

1. 董事、監察人的異動。

2. 公司重要經理人 (如總經理、財會、內稽、研發等主管) 的異動。

3. 更換會計師事務所的簽證服務，及會計師出具非無保留意見或非
標準式之查核或核閱報告其情節重大者。

以上三種異動行為有些是屬主動反射 (如董監主動請辭)，有些

是屬被動反應 (如總經理被董事會逼迫請辭)，不管是主動或被動的
行為，其實都隱含著兩造間已經出現道不同不相為謀的理念之爭，
或是割袍斷義的明哲保身。通常，這些不滿行動隱含著公司某些不

利的重大訊息，足以讓敏感人士提高警覺，因而他們的異動行為形

成一種制約訊號，警惕公司並且讓市場發揮預警作用，說它們是危
機公司的領先指標並不為過。

為何這些重大異動行為會產生預警訊號？主要原因是這些內外
部重要人士皆能掌握或取得公司第一手的重大業務財務訊息，在資

訊不對稱下他們的異動行為即透露了公司潛在問題與風險。尤其，
本屬於天長地久的合作情誼突然變成水火不容的對立關係，更不容

忽視。
由於這三種制約行為屬重大訊息必須及時公布，這就為危機預

警提供了重要線索，不過如何解讀此等程度不一的訊息，卻也變得
棘手。為讓讀者快速分辨異動行為的好壞，以下是對三種制約行為