Page 114 - 財務危機預警必修八堂課

104

策變本加厲為之，進而忽略本業，讓企業步入頹廢之路。另外，擴
大宏觀角度看，2008 年由美國因次貸危機引爆的全球金融海嘯，即
是美國聯準會 (FED) 長期以來低利率政策所致。

財務決策行為與財報數字有密切關係，但不一定行為發生就立

即在財報三表顯現，會有遞延時間，而且有些數據要在財報附註才
看得到。財務決策行為能發揮預警作用主要是有些決策與股價因素

密不可分 (如現金增資及庫藏股護盤等)，股價因素檢視了董監大股
東在財務決策的運作態度，利之所趨的動力往往考驗著董監事的善

念與惡念，企業長期的強弱也會看到端倪。以下謹提供五項財務決
策行為供作危機預警參考。

1. 現金增資效應

(1) 直接融資優勢

簡單地說，企業掛牌上市目的很多，但最重要的動機與企圖就
是展現直接融資的功能。何以直接融資讓企業如此厚愛，主要關鍵

是它不似間接融資有到期償債壓力，除非如轉換公 司 債

(Convertible Bonds) 喪失轉換價值 (因股價已低於轉換價格)，否則
因具有下列優點讓它成為企業募資的首選：
@市場游資豐富、方便、無契約約束限制 (指現金增資)。

@提高自有資本率充實財務結構能力。

@創造股票定價功能。
@製造股價題材且董監大股東可以從中套利。

(2) 募資活動的偏差行為評估

通常，為股票差價利益而增資和資金取得容易不易珍惜，係偏

差行為的根本。經營者如何拿捏分寸讓增資活動的邊際效益最大