Page 104 - 財務危機預警必修八堂課

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股權控制行為的四大預警訊號

沒有控制性的股權，就沒有旺盛的經營企圖；有了控制性的股
權，就得關心董監事的作為。股權控制行為是人物當中最重要的元

素，由它產生董監事會、控制股東及股東會。董事會是公司組織的

決策單位，誰掌握過半董事誰就取得經營大權；控制股東是掌握董
事會過半數的幕後大股東，可說是太上董監事；股東會雖是公司最

高權力機關，但只要控制股東能取得影響力的多數股權，控制股東
與董事會自然就是變色的最高權力單位。

股份就像是董監大股東手上的種子，當決定要往上市櫃路上出
發時，股份種子勢必要往外灑，如何灑？何時拋？該給誰？種子灑

了之後又該如何保固？未來這些種子是否會有反哺回饋效果？還是
會打擊傷害原董監大股東？企業還沒上市 (櫃) 前，毫無疑問，都有

明顯的控股股東，這些控股股東就是董監事持股的幕後金主或是經
營者與所有者，控股股東不一定要走上台前當董監事，但它們卻是

企業最重要的核心。不過，在掛牌後受到法令規定 (如掛牌承銷及
現金增資等) 或是自我意願 (逢高實現資本利得)，持股即會逐漸降

低。當掛牌多年之後，隨著營運擴大與專業分工，可以預期股權結
構將會四分五裂，這是無可避免的趨勢與事實。

財報與股權最為相關的即是股東權益項下的實收股本，從年報

可以看到董監事大股東的身分與股權結構的分散程度，這些訊息若
能多注意，例如誰是公司大股東？誰在經營？股權有多分散？瞭解

這些與人物有關的資訊確實能幫助財務分析與投資決策。相信大家
都很清楚，籌碼安定的公司表示董監大股東相對持股高，股票不會