Page 404 - 解讀金融業務完全手冊－銀行與票券篇

390

的市場利率 (即殖利率) 折現，而不以發行當時的票面利率。因此，整
個市場收益率的改變就決定了債券價格的變動。

債券之買賣採除息交易，應計息由買方併同成交價金支付賣方，
應計息之計算採計首不計尾，並按實際天數計之 (債券附條件買賣期

間利息之計算，以每年 365 天，按實際天數計之)。究竟殖利率與債券
價格如何換算呢？我們將藉以下的例子來向您說明：

【例題一】

假設您於 100 年 10 月 1 日買進央債 98-4 期 1 億元，雙方議定成交利率
為 1.75%。

央債 98-4 基本資料：發行日：98/07/20，
到期日：103/07/20 (5 年)，票載利率：2.0000%，

還本付息方式：每年付息一次，到期本金一次還清。
債券價格計算方式：

成交價格 (除息金額)＝未來債券現金流量之折現值－應計利息
應計利息＝成交面額×票面利率×上次領息日至交割日天數÷365 (閏年 366)

利息累計稅款＝應計利息×扣繳率 (10%)
應收 (付) 金額＝成交價格 (除息金額)＋應計利息－利息累計稅款

PV   CF/(1  YTM)  (A/B  t)
t 0

CF：每期還本付息的現金流量
YTM：殖利率

A：成交日至下次領息日實際天數 (100/10/1~101/7/19=293 天)
B：上次領息日至下次領息日實際天數 (100/7/20~101/7/19=366 天；

101 年閏年)