Page 44 - 不良債權交易課稅實務

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當公開發行的證券一旦完成還本付息，則其剩餘的價值，資產管理公
司可以回收，亦即可以享受資產回收的好處。

壹、證券化的效益

將不良債權直接賣給資產管理公司，或許是快速處理大宗不良債
權的便利管道，但問題是買價格如何決定，金融機構擔心賣得太低，

利益全部讓資產管理公司賺取，而資產管理公司將本求利，勢必儘可
能的壓低出售價格，故若雙方均有所堅持將難以達成買賣雙方的合

意。臺灣第一宗金融機構不良債權標售案，發生在 2002 年 3 月 27
日，由第一商業銀行將其總額 130 億元的債權以平均二成至二成五的

價格公開標售給美商賽普士 (Cerberus Asia Capital Management)，自此
以後，大眾銀行、中華票券、交通銀行等公開標售價格也呈現類似的

價位。對銀行業來說，一旦賣斷，則無法享受日後經濟景氣回升，資
產回收的好處，但不出售留在帳上，除了要耗費人力管理追償外，也
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是資產負債表上的一個毒瘤 。若將不良債權證券化，只要發行的證

13 儲蓉，金融資產證券化理論與案例分析，臺北：臺灣金融研訓院，2006 年 8 月，2
版，頁 654。