Page 362 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

此策略可 依 不同參數假設、風險 承 受 度 與成本考 量 選擇 最適合 的方式 。 以
AVATAR CDO A 策略 而 言 ，假設以不同參數組 合 得出 四 個策略（ 表 7-4 ）。

（一）

1.

20%
再抵 說明 AVATAR CDO 8 家公司發生信用事件 目 前的墊底保護為 〔 6.1%/(1-20%) 6.1% ，於 〕 ；若再加上 的 Recovery Rate CDO 本身的 下，可 厚
擋約
1.5%
度 時〔 7.6/(1-20%) ， 總計 7.6% 〕 ，於 20% Recovery Rate 穿透 CDO 本金。 假設下， 當 有 10 家公發生信用事
，會完全
件
2.

機制 最 危險的 10 家公司購買 CDS （ 表 7-5 ）， 每 一 CDS 的名 目 本金
投資者對
為 6M 美元 ，所需 總 成本為 46M 美元 。

Hedge A
Entities Reference PD Default
Notional (MM)
14 MBIA INC 36.56%
AMBAC FINANCIAL GROUP INC 43.82%
13
AMBAC ASSURANCE CORPORATION 43.89%
12
ARVINMERITOR INC 45.31%
11
10 SABRE HOLDINGS CORPORATION 45.52% 6
RADIAN GROUP INC 51.33% 6
9
RADIAN ASSET ASSURANCE INC 51.33% 6
8
RESIDENTIAL CAPITAL LLC 54.09% 6
7
MBIA INSURANCE CORPORATION 66.64% 6
6
10 家
AMERICAN AXLE & MANUFACTURING INC 79.02% 6
5
4 LEAR CORPORATION 79.57% 6
FORD MOTOR COMPANY 80.74% 6
3
IDEARC INC 81.28% 6
2
SYNCORA GUARANTEE INC 82.92% 6
1
Total Upfront Csot (MM) [46.0]

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