Page 361 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

Bespoke CDO 的名 目 本金為 40M 美元 ，與 Master CDO 相同。
2
TWILIGH CDO 做多信用風險（ Sell Protection ）， Bespoke CDO 做空信用
風險（ Buy Protection ）。
若違 約 的公司發生在 間 就 具 有相 100 互 家公司中，則 效果 ，此即為 Bespoke CDO Proxy Hedge 與 Inner CDO1 神 所在。 、

Inner CDO2
Hedge
精
（三）風險

如前所 述 ， 若信用事件發生在所選擇的 100 家公司以外，則 減弱 Bespoke
CDO Hedge 效果 ，因此挑選名字的方法與準 度非 常重 要 。

貳、單一名字 (Single Name) 與首個違約 (FTD) 避險

一、 Single Name Hedge

與前 節 選定一個 Portfolio 做避險的精 神 不同，本法係 直接 對資產池中某 些
選定的名字，分 別 購買單一名字的 CDS 保護， 只要 這 些被 選中的名字發生信用

事件，投資者就可以獲得賠付。若以「購買樂 透彩 券」的方式 思 考， 更容 易 瞭解
此策略的 意義 。

策略 說明
假設 Recovery Rate 為 20% ，對所有可能發生違約的公司都
A
購買保護。
假設 Recovery Rate 為 20% ，認為剩餘的墊底保護尚可吸收
B
部分風險，僅針對有可能傷及本金的名字購買保護。
假設 Recovery Rate 為 40% ，對所有可能發生違約的公司都
C
購買保護。
假設 Recovery Rate 為 40% ，認為剩餘的墊底保護尚可吸收
D
部分風險，僅針對有可能傷及本金的名字購買保護。

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