Page 357 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

(1) 權重愈高，代 表 某一名字分 布 於很多 Inner CDO 中，愈有可能 被 選上。

模型 所 算 出的 PD 與交易的 CDS 價格差距 過大，代 表模型顯
若信用風險
(2)
示 的未來 財務 狀況 差 ，愈有可能 被 選上。
(3) 若某一個名字的權重大， 且 信用風險 模型 PD 與 CDS 差距 過大，則 非 常
有可能 被 選上。

Source:Citi Bank “Hedgi ng Proposal on CDO -Squared Portfolio

2. 找 出 Weakest Link CDOs

在 第六 章中曾 提 及， Master CDO 的墊底保護（ Equity Tranche ） 允許 與
共
Inner CDO
Master CDO
Inner CDO 用。假設本 用， 亦 即將 案 外銀將 Master CDO 的 Equity Tranche 的 Equity 調整至 拿 來 給 所有的
Inner CDO
中（ Fungible Subordination From Master CDO ），則 每 一 Inner CDO 可多

加 1% 的墊底保護（參 見第六 章「 截長補短 」小 節 所 述 ），增加 後 的墊底
保護 稱 為 Effective Subordination 。

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