Page 331 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

公司， CDS 上升 至 近 10,000 點 （ 圖 6-17 ）。有 些 投資人下 注 美國政府為了不 讓
國內 汽車 產 業 崩潰 ，一 定會 出 手救援 該企業 ， 大 膽 地 換 入 GMAC 入資產池中。

援 助 GMAC 是 歐巴馬 政府 扶 持 瀕 臨 倒閉 的 通 用 和克萊斯勒 兩 大 汽車巨頭 的
重要 舉 措之一， 2008/12 GMAC 獲美國 財 政 部核准 轉型 成 控 股 公司，並 接受 美國

，至
2009/5
導
政府金
美元，
的壓力
請求 美國政府金 援 125 億 援 38 億 美元，美國政府在 接受 美國政府主 通 用 財 務 公司的 測 試 持股 份 2009/12 額從 35 第 二度
增至
％
56 ％ 。其 CDS 從 最高點 的 8,000bp 降至 276bp ，投資人 精準預測 美國政府的 動
向 獲得了成 功 。

10,000bp

276bp

：
Source
S Historical Price
Bloomberg, GMAC CD
但 此 種做法 並 非 萬靈丹 ， 2008/12 美國商 業 貸 款巨擘 CIT Group 同 樣 的 轉型
成銀行 控 股 公司，並且 接受 美國 財 政 部 金 援 23 億 美元， 但 在 2009/7 當 CIT 再次

向財 政 部求援 時 卻遭 到 拒絕 ， 使 其 CDS 飆 升 至 12,000bp （ 圖 6-18 ）， CIT 被 迫
於 2009/10 申請破 產保護， 規模僅 次於 雷曼兄弟 （ Lehman Brothers ）、 華盛頓互

助銀行（ Washington Mutual Trust Bank ）、 世 界 通 訊 （ WorldCom ）與 通 用 汽車
（ GM ），為美國 歷史 上 第 五 大 的 企業 破 產案件。投資人 若選擇 換 入 CIT Group

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