Page 157 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

行使 Optional Redemption 的權利不得 早 於 2010/10 。

3. Auction Redemption

2014/5 月 之後 每 季測試 是 否 符 合 Auction Redemption 標準：當資產 拍 賣
後 足夠償 還 所有 優先順位 的證券（有信 評 的證券）時，及 符 合 Preferred

Shares 最低隱含收 益率時（ IRR ），可 執 行此 Auction Redemption 。 Preferred
Shares 最低隱含收 益率（ IRR ）如下：

Auction Redemption Date IRR
不低於 12% ( 年 )
2014/5/14~2016/5/14
不低於 8% ( 年 )
2016/5/14~2018/5/14
不低於 0% ( 年 )
2018/5/14~
（四）資產管理人

由 STAR 擔 任本 案 資產管理人，其主要 功 能為 決 定購買證券化商品類 別 、出

具資產池報 告 、 替 換資產池內 容 與 執 行贖回 程 序 等。

（五）費用支出

Senior Management Fee 20bp per annual

Subordinated Management Fee 30bp per annual
Incentive Management Fee 10% of Preferred Share Cash Flows once
the Preferred Shares receive a 10% IRR
r Tustee/Admin Fee 7bp per annual

四、交易後變化

截 至 2009 年 止 ，資產池 已 有數個證券化商品發生 違 約；同時 Moody’s 亦 在

2008 年更 新 CDO 評 等方式， 對違 約率、 相關 性、 波 動性以及回 收 率皆採更 嚴 格
的標準計 算 ，因之此 檔 Combo Note 被 大 幅 調 降至 B+ 信用 評級 。

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