Page 148 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

Source ： Moody’s Investor Service

按 Moody’s 評 等公司的 評 等 規 則，當信用事 件 發生時，本 案 SPV 應 將 相關
CDO 分券 向 市場 詢 價 ：

若 詢 價 結 果超 過 Moody Benchmark Recovery Rate 則採用市場 價 格。

若 詢 價 結 果低於 Moody Benchmark Recovery Rate ，則 每隔 30 天再詢 價
一次。

若 6 詢 個 月 之後， 。 仍 未 高 於 Moody Benchmark Recovery Rate ，則採用 最近
價
一次
果
結
（四）擔保品特性

因為有 10% 的名 目 金 額 以購買實質資產，另 90% 參 與 CDS 部 分則需購買等

額 的 擔 保品， 擔 保品需具 備 S&P AAA/A-1 （ 長 期 / 短 期）或其 他相 同等 級 之信用
評級 。另外，為了不 讓擔 保品 牽涉 利率風險與信用風險， SPV 與 GAME 銀 行進

行 Total Return Swap 交 易 ， SPV 作為 Total Return Payer ，將所有 擔 保品 未 來的金
流（包括利 息 及資本利得） 給 付 與 GAME 銀 行， 從 GAME 銀 行 拿到 名 目 本金，
規避 跌 價 風險； GAME 銀 行為 Total Return Receiver 角色 ， 支付 LIBOR 利率 給

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