Page 143 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

若 6 個 月 之後， 仍 未 高 於 Moody Benchmark Recovery Rate ，則採用 最近
的一次 詢 價 結 果 。

CDS on Corporate CDS on ABS
對每一個 Corporate Name
說明 對每一檔 ABS 賣出 CDS
賣出 CDS
定價透明度 高 低
Big Bang/Small Bang 適用 不適用
回收率 依 DC 拍賣結果而定 SPV 至市場詢價
1. Bankruptcy 1. Bankruptcy
在合成式 CDO 中較常
2. Fail to Pay 2. Fail to Pay
採用的信用事件種類
3. Restructure 3. Downgrade to C
是否需要持有該債券 不需要 不需要
抵押品的利息與賣出保險 擔保品的利息與賣出保險
利息收入 保費收入 保費收入
（ Collateral + Premium ） （ Collateral + Premium ）

四、風險分析

（一）流動性風險

若要提前處分，交 易對 手 報 價 很 低 ；以 2008/12/31 日 交 易對 手 報 價 為例，
本 案 交 易對 手 百元 報 價 為 6.5 。

（二）資產池風險

分券的信用，資產池複雜分
分券
背
監控
隨時 本 案 的資產池為 一 檔 ABS 80 分券的 檔 ABS 評 等變化，亦要 瞭解每 一 檔 ABS 析 不 易 ，投資人 後的標的債 除 要
每
務 特性、產業分 布 與信用品質等，以及市場狀況或總 體 經濟 對 其標的債 務 的 影
響 ，進 而 如何 影響每 一 檔 ABS 分券， 十 分 困 難 。
本 案 護 墊底 為 6.25% ，只 夠 承 擔 約 5 檔 ABS 分券 違 約，當第 6 檔 ABS 發生

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