Page 14 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

一、 CDS 的內涵

在所有信用衍生性商品中，以信用 違 約交換（以 下 簡稱 CDS ）為最 基 本、
交易 量 最多， 也 是最 重 要的商品。 CDS 係指交易 買 、 賣 雙方 以交換契約之形
式 ， 移轉 合約所 訂 標的 物 之 違 約 倒閉 風險（ Default Risk ）；此標的 物 形 式 上可能

是特定債務如債券（
可能是單一 或 是多個。 Bond ）、放款（ Loan ） 或 僅 是特定公司的名 字 ， 數 量 上則

交易的一 方 稱為信用 保護 買方 （ Protection Buyer ），定期支 付 權利金
（ Premium ） 予 交易的 另 一 方 ，取得標的 物 發生「信用事 件 （ Credit Events ）」
時所 擁 有之求償權利。上述權利金類 似 一種 保 費 或 利 息 的 概念 （本 書 爾後 會 將權

利金、 保 費 、利 息三 者交 互採 用），它的形 式 可能是固定的， 也 可能是 浮 動的
（譬如 LIBOR ＋加碼 ）。 顯 然 地 ，信用 保護 買方 是 想 要 拋掉 標的 物 違 約 倒閉 風

險的一 方 。

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