Page 10 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

壹、信用衍生性商品的開啟與演變

談到衍生性商品，信用衍生商品其實是其中發展較晚、自成一格的。
簡要來說，衍生性商係由標的資產結合金 融工具所衍生出的新商品。所謂標

的資產一般係指權益商品（
品（ Currency ）及大宗商品（ Equity Commodity ）、固定收益商品（ ）四類；所謂金融工具主要是指遠期 Fixed Income ）、外匯商
（ Forward ）、期貨（ Futures ）、交換（ Swap ）及選擇權（ Option ）四項。兩者

如何結合則是所謂包裝的技巧，涉及「財務工程（ Financial Engineering ）」的領
域（圖 1-1 ）。

理論上，任一標的資產皆能與任一金融工具結合，但不見得每種結合均有市
場性。譬如就權益衍生性商品而言，雖然 遠期與期貨皆是對未來價格的交易，但

是期貨屬標準商品，流動性佳，且交易對 手的信用風險由交易所承擔故市場交易

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