Page 107 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

2. 北美地區 有一致性的 破 產法（ Chapter 11 ） 適 用全 區 ，對於因信用 惡 化 而 導
致的 重 整， 都 是 先 申 請 破 產法後 再 進行 債 務 重 整（如 GM 、 CIT ），或是 直

接 申 請 破 產（如 Lehman ）；換言之， 剔 除 Restructuring 條款只不過 拿掉 了
債
所 謂 「 軟 式 條款 務 重 整」，對於其 蓋 。 他 非軟 式 債 務 重 整，在 北美地區 利用
涵
Bankruptcy
已經能
CDS
肆、

CDS Small Bang 小改革 (CDS Small Bang) 是 相 對於 CDS Big Bang 的說法。由於 歐洲 地區 的 CDS 交

易 實 務與 北美地區 有 相 異 之 處 ，以致 Big Bang 中的 若 干 改變 在 歐洲 地區 窒礙 難
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行，因之 歐洲 地區 於 2009 年 7 月 針 對 此部 分 另 行規定， 稱 之為 Small Bang ， 可
以說 Small Bang 是 Big Bang 的 延 伸 。 兩 者 比較 如 表 2-11 ：

2009/3 CDS Big Bang 2009/7 CDS Small Bang

全球合約的改變 全球合約的改變
裁決委員會的建立 擴大裁決委員會的功能

硬性拍賣機制的實施 拍賣機制的修正

若放棄拍賣，不可再重新要求
信用事件的有效回溯期間為 60 依 Big Bang 內容
天、繼任事件為 90 天

北美交易慣例的改變 歐洲交易慣例的改變

固定票息（ 100/500 ） 固定票息（ 25/100/500/1000 ）

全票息支付 依 Big Bang 內容

取消重整事件
一律採用 Mod-Mod-R

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