Page 563 - 中國金融法

第 5 章 證券法 553

和 維 持擔保 比例 、證券公司 風 險 控 制 等法律 問題 或將日 漸 突 出，對 此 須作
法律 制度上前期 思考 與未雨綢繆 。

由 於證券 操縱 行為 嚴重 擾亂 證券市場 秩 序 ， 影響 投資人 樹 立 正 確的投

資理念，
平 、公
操縱
行為
觀點
證券市場 危 害 證券市場的公 ？ 學 術 界 主要有以下 正原 則，為證券交易法所 ：第一種 觀點認 禁止 。惟 何 謂
為，證券市場
操縱 行為指 任何 單 位 或個人以 獲 取利益或 減 少 損失 為 目 的，利用其資金、
資 訊 等 優 勢 或 濫 用 職 權 操縱 市場， 影響 證券市場 價格 ， 製 造 市場 假 象， 誘
導 或 致 使投資人在不 瞭 解 事 實 真 相 的 情況 下作出證券投資決定， 擾亂 證券
市場 秩 序 之行為。第 二 種 觀點認 為，證券市場 操縱 行為是指某一個人或某
一個 組 織 ，利用其資金、資 訊 等 優 勢 或 濫 用 職 權 影響 證券市場 價格 ， 誘 使
他 人 買賣 證券 擾亂 證券市場 秩 序 之行為。第 三 種 觀點認 為證券市場 操縱 行

為是指 任何 機構 或個人，利用其資金、資 訊 等 優 勢 或 濫 用 職 權 影響 證券市
場的 自由運 作，故意 抬 高 、 穩 定、 壓 低 證券市場 價格 ， 誘 使其 他 投資人 買
賣證券，

認定證券市場 擾亂 證券市場 操縱 秩序之行為。 應把握以下 幾個重點 ：
行為，
1. 主體：證券市場 操縱 行為的主 體為證券市場之參與 者，其範圍 較為
廣泛， 包括 投資人個人或 機構 、上市公司、證券公司等。
2. 主觀要件 方面： 實施 證券市場 操縱 行為之人在主 觀上須有故意， 這

種故意不僅 包括 意圖 影響 證券 價格 ，還要 包括 誘使他人買賣 證券為
目的， 兩者 兼具才能認定行為人具有 操縱 之故意， 才可以將 操縱 行
為與合法之投資行為 區別 開來。 判斷主 觀態度，各國司法 實踐一般
採用 推定原則，如美國司法 實踐中， 只要有 「相應 證據 」證明行為

人為 價格 變化或為引 起價格 變化而人為 地採用 措施，表面上 看來建