Page 437 - 衍生性金融商品理論與實務

個案研討 427

長之 成 就大 小 。但 相對 的， 創造股東 價值 的 努 力 ， 也讓 企 業 執 行長 倍 感
壓 力 ， 連 帶使得一 些 執 行長不將 股 價 上 漲 視 為企 業 經 營 成 功 的必然產

物， 反 而將 拉 抬 股 價 視 為目的， 此舉 雖 然 累 積 了個人的 財 富 ， 卻 拖垮 了
企 業 的長期 發 展。因 此 許 多人 認 為，近來一 些著 名大企 業 ， 例 如 世界 通

訊 ， 環球 電訊 (Global Crossing) ， 皆 是因為 曲 解了這 套 股東 價值 理論，而
走 上破產之 途 ， 恩隆 也 不 例 外。

四、徹底的改造

雷 伊 因 看 好 能 源 業即 將因 立法 解除管 制 而有無 限 商機，因 此 邀 請 史

格 林 加 入 恩隆 擔 任 總裁兼 營 運長一 職 ，準備從 頭改 造 恩隆 經 營 模 式。當
時 史格 林 尚任 職 於麥 肯錫 顧 問 公司 (McKinsey & Co.) 並 擔 任 顧 問 一 職 。

恩隆
年
8
這
從
是
疑
間， 1997 史格 年 1 月 史格 恩隆 林 加 入 恩隆 造 一直到他於 推 手 2001 ，他 也 是將 月離開 恩隆 的 股 價 段 期
林無
的主要
於
企
三
業改
年之間從 20 美元提 升至 90 美元的 功 臣 。由於 史格 林「 成 功 」地大 幅 提
升 公司 股 價 ， 史格 林於 2000 年 12 月被 擢 升 為 執 行長。
畢
生
爾街
華
角
挖
效
恩隆
從
且
潛力
有
招募 史格 林的 校 確 成 功 的將 恩隆 業 徹底 為 改 造 。他 命，並 首先 大 力 啟 用 年 輕 人，大量 ， 舉 凡
一流名
的的
投 資銀行家 、 資 訊 管理天才 、 程式 設計 師 等 各 界 菁 英 都是 網 羅的 對 象 。
恩隆 挾 其 雄厚 之 財力 ，提供最 好 的 福 利、 薪 資 、 獎 金 、 退 休 金 計 劃 ， 及
工
此
適
最
的
工
。因
給所有的員
恩隆
明 舒 自 信 ，有最 作環境 好 的 教育 背景 的 幹 部 與他一 ， 史格 改 林 網 羅了一 。 史格 批 年 輕 、 聰
、
批
這
起
和
造
林
新 人 全力 將 業 務 重點 放 在 拓 展能 源 期 貨 交易買賣 上，並開始 減 少公司資
產， 也 將 許 多資產轉 至 此 移 至 合 夥 企 業 上，這就是 為 導向 史格 財務 林的 公司，但不 減 少資產 知 是 幸
(asset
恩隆
以
一個
已
變成
策略
light)
的
。
交易