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378 衍生性金融商品理論與實務

的特 殊 風險型態，與其他 三 種風險與報酬對 稱 的產品有所不 同 ，所以當
我們在 探討 衍生性商品的市場風險時，必須 予 以適當分 類 。根 據 風險型

態的不 同 ，市場風險可以 再 分為 遠 期風險 及選擇權 風險 兩 種， 茲 分 別 說
明 之：

（一）對稱式的市場風險

由 於遠 期 契 約 、金融交 換 及 期 貨 契 約等三 種衍生性商品具有未來交
割 的特 色 ，所以市場價格變動的風險是一種 遠 期風險，但從未來發生市

價變動所造成的利 益 與損失的可能 幅度 來看，這 三 種衍生性金融商品的

市場風險具有對 稱 性，例如：買賣 外匯 期 貨 可能 賺 到 100 萬 元 ，也可能
損失 100 萬 元 ，而這種風險 又 可因標的 物 不 同 而有利 率 風險、 匯率 風
險、股價 ( 指 數 ) 風險 及 商品價格風險 四 種。

1. 利率風險 (Interest Rate Risk)

所 謂 利 率 風險是 指 因利 率 變 化 而 引起 衍生性商品 部位 的市價變

化 ， 若再予 以 細 分，利 率 變 化 的方式 尚 可 再區 分為以 下三 種：
因
移
(1)
Structures Exposures) 殖 利 率 曲線 平 行 ； 動 形 成的「期間 結構 風險」 (Term
(2) 因 殖 利 率 曲線形 狀 改 變 形 成的「 殖 利 率 曲線 風險」 (Yield

Curve Exposures) ；
因為不
倫敦銀
利
行
(3)
利
利 率 之間 同 ) 市場間 差 關係 ( 例如 改 變而 形 成的「基 同 業 拆放 差 風險」 率 與 (Basis Risk) 美 國基本 放款 。
一 般 而 言 ，以「期間 結構 」的 改 變對 部位 的 影響 最大，「 殖 利
率 曲線 衍生性商品對市場的敏 風險」 次 之，至 於影響幅度 感 度 而定， 須 視絕 三 對利 率 變動的 變 水準 及各 請 種
圖形
化比較
參
利
者間的
率