Page 291 - 衍生性金融商品理論與實務

信用衍生性金融商品 281

外 ， 若 標 地 資產為信用交換時，為增 強 投資人的信 心 ，資產管理 機構通
常會購 買高信用品 質 的債券當 擔保 品，並 挑 選投資 組 合 內 容 ， 若 CDO 必

須 配 合當 地 投資人的 需 求 ，有可能必須 採取匯率 避險 措 施 或進行利 率 交
換。 茲 將一般 CDO 之結 構 過程 圖示 成 圖 6-4 「 CDO 的基本 架 構 」。

圖 6-4 「 CDO 的基本架構」

（一）以標的物區分

最 初 CDO 的投資標的 物 為 各 種型 態 之債票券， 如 可轉換 公司 債、 浮
動利 率 票券及 固 定 收益 債券，因為買賣這 些 現貨債券都必須以現金交

付，所以稱之為「現金 流 量 式 CDO 」 (Cash-flow CDO) 或「現貨 式
CDO 」 (Cash CDO) 。不過自 2000 年來，全球經 濟 成長出現 停滯 現 象 ， 通

貨 緊 縮 陰 影 始 終 揮 之不 去 ， 影響 所及， 使 得 企 業 資本 支 出 減 少 ， 也 造成

全球資本市場的 萎 縮 。 使 得 CDO 所 欲 投資的標的，包括「債券」或「 貸