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284 衍生性金融商品理論與實務

債，以信用交換為資產標的合成的「 套 利型 CDOs 」 通常 有 較 高之
利 差 ，利 差 的高 低 與該 CDO 的 架 構 以及投資 組 合管理 者 的 專 業 程度

有 關 。

2. 距到期日天期較短

以信用交換為資產標的合成的「 套 利型 CDOs 」的到期日 通常
在 3 至 7 年， 相 對而 言 天 期 較 短，而以現貨為資產標的「 套 利型

CDOs 」 通常需 要到 12 至 35 年。

3. 較有效率的訂價

相較 於以現貨為資產標的「 套 利型 CDOs 」，以信用交換為資

產標的的「 套 利型 CDOs 」的首 順位 債券要 求 之 收益較低 ，所以能
讓 權 益證 券與 次順位 債券 (equity and mezzanine tranches) 的投資人

分 配 到 較 多 收益 。

4. 累積投資組合之資產需時較短

由於信用交換的市場 流 動性 較佳 ， 通常 一 個 以信用交換為資產
CDOs
標的的投資
合一定條件的債券或
則 因須於現貨市場 組 合在 幾天 入 之 內就 能完成，但以現貨為資產標的 貸款 而 需幾 週 或 幾個
符
購
月 的時 間 。
較有彈性之結構
5.

，投資
CDO (single tranch CDO)
。
好 設 以信用交換合成的「 出單一信用 等 級 的 套 利型 CDOs 」的可以 針 對投資 此外 者 投資 偏
計
者
也 可選擇是 否 要本金交 割 或 部 分本金交 割 。
較易投資評估與執行
6.
合成 式 CDOs 的結 構 能將信用風險 和 其 他 風險 ( 例如 ：利 率 風