Page 28 - 衍生性金融商品理論與實務

18 衍生性金融商品理論與實務

1. 雙方在一定期 間 ( 如 3 個月 ) 後必須 做本金的交 割 ，這種實 體 本金
的 移轉 ， 對 交易雙方的 資產 與 負債都 將造成 影響 ，這種 資產負債

表 內的變 化對 銀行的 影響尤 大，因為國際 清算 銀行 對 銀行風險性
資產 與 自 有 資 本 間 的 比 率有一定規範，是以銀行 若 要 符 合國際 水

準 的 階段 性 策略 ， 便無 法利用這種 產 品作為利率風險管理的工具
了。

2. 本金 若須 做實 體 交 割 ， 自 然會 產 生交 割 風險 (Settlement Risk) ， 尤
其是交 割後 ， 原屬 有利的一方 ( 即可 獲得 額外利息 收入 者 ) 若 因 對

方發生 營 運 危 機而 倒閉 ，會 連 本金 都無 法 回收 ，真是 賠 了 夫 人 又

折兵 ，所以 信 用風險 太 大是這種 產 品的 另 一大 缺點 。

三、遠期利率協定的特性

為了 改善 「 資產負債表膨脹 」及「 降低 交 割 風險」兩 個問題 ，遠期

利率協定 乃 因應而生。前 述 的 釋例若 以遠期利率協定的交易規 則 來 執
行，雙方在 3 個月後僅須就 利率 差距 1% 的部分，以 100 萬 美元作 基礎清

算
出
出遠期利率協定的兩大特色及
以 簡單舉 差 額即可。由遠期利率協定與其前身「遠期性 優點： 存款 」相 互比 較，可

1. 因為在 訂 約日 並 未約定未來 須 交 割 本金，所以 屬 於一種 資產負債
表 外的交易，有 益 於銀行的 策略 規 劃 。

2. 因為 採 行 淨 額 清算 ，所以即 使 交易 對手違 約，其中一方的 損失亦
僅止 於額外的利息 收入 而已，大 幅降低信 用風險。

遠期利率協定 除 了具有 改善 「遠期性 存款 」的兩大特色以外，兩者
間 交 割 日期的 認 定 亦 有所不同。由於「遠期性 存款 」 屬 於一種「 整存整

付」的 存款 ，其利息 收入必須 在 存款到 期時 才 會 完 全實現， 並撥入存款