Page 26 - 衍生性金融商品理論與實務

16 衍生性金融商品理論與實務

在十二世紀時，法蘭德斯商人 (Flemish Trader) 即在市集中利用一種
稱為「 de faire 」的文件做商品的遠期交易，文件中主要載明未來某特定

時日買賣雙方的交貨內容，所以「 de faire 」可以說是遠期契約的前身。
在台灣，遠期外匯契約也是最早合法交易的衍生性金融商品。演變

至今，遠期契約已是一種在今日約定未來特定時日交易特定標的物的契
約，契約的買方同意在未來約定時日，支付一定金額，以交換賣方特定

數量的商品、通貨或利息支付方式。雖然遠期契約是最古老的衍生性金
融商品，而且與其他三種工具在風險管理的功能上重複，但卻因契約條

件較具彈性，能夠滿足部分交易者的特殊需求，因此在金融市場中仍占

有一席之地。
本章將介紹市場上兩種應用較廣的金融遠期契約－「遠期利率協
定」與「遠期外匯契約」的定義、交易方式與實務應用。此外，「外匯

換匯交易」 (Foreign Exchange Swap, FX Swap) 雖然名義上是一種換匯合

約，但它是由即期外匯結合遠期外匯而成的，所以將在本章一併探討

第一節 遠期利率協定

一、遠期利率協定的誕生

「遠期利率協定」
是一種以「利
率」為交易標的的遠期契約，這種衍生性商品在 (Forward Rate Agreement, FRA) 1983 年首次在倫敦出
現，許多著名的金融機構均宣稱是他們所設計出來的，真相已不可考，

不過現在倫敦是遠期利率協定最大的交易中心，卻是不爭的事實，其交 40 ％左右，交易商品包括美元與英鎊等利率波動程
易量幾占全球市場的