Page 27 - 衍生性金融商品理論與實務

遠期市場交易實務 17

度較大的主要貨幣，其他如歐元、日圓及瑞士法郎等流動性大的國際貨
幣也有一定的交易量。目前倫敦的金融機構仍然扮演著市場創造者

(Market Maker) 的角色，隨時提供雙邊報價的服務，但是紐約金融市場近
年來交易量逐漸擴大，頗有迎頭趕上之勢。

由於倫敦是遠期利率協定的發源地，交易量也最大，為規範市場的
正常運作，英國銀行公會 (The British Banker's Association) 於是定了

“ FRA BBA Terms ”及“ SAFEBBA Master Term ”供 業界遵循 ，歐美其
他國 家亦 均以此為 藍 本 訂 定其本國的交易規 則 ， 任何想 要 進入 市場的 業

者均應 熟稔各項 交易 慣例 。

二、遠期利率協定的定義

指
在未來某一特定期 所 謂 「遠期利率協定」是 間 內所 產 生的變動，由交易雙方 「交易雙方協 議 ， 根據 變動的 某一貨幣之利率 差 額以現金
就
互 為 補償 」，這 樣 的文 字解釋似乎很難讓 一 般 人 立刻 明 白 ， 若 是由其前
身 入手就 會 比 較容易理 解 。事實上，遠期利率協定是由「遠期性 存款 」

(Forward Deposit)
(
般企業 ) 可以在未來一定期 改良 而來的，這種 間後 以約定的利率及金額， 存款 契約 讓存款 人 存入 可能為銀行及一 一定期 間 的 存

款 ， 例 如 ：存款 人可以與銀行約定在 3 個月後 ，以年息 7 ％ 存入 100 萬 美

元的 6 個月 期定期 存款 ， 假 設 3 個月後 6 個月 期的定期 存款掛牌 利率已上
％的利息
則存款
漲
以年息
失； 為年息 相 反 地， 8 ％， 若 利率在 人也 個月後降 僅 能 獲得 至 7 7 ％以 下 ，銀行也 收入 ，而 產 生 1 ％的 ％ 損
吸
7
3
必須
收該筆存款 ，而 存款 人將 獲得 額外的利息。這種「遠期性 存款 」提供 存
款 人一 個 規 避 利率 下跌 風險的管 道 ，但卻有兩 個缺點：