Page 254 - 衍生性金融商品理論與實務

244 衍生性金融商品理論與實務

以 您 買了這類產品有可能買 貴 了， 尤 其 剛 誕 生的契約其價格 高估 的 情形
更 為 普遍 。此外，有 些功 能是 根 本用不 上 的，但卻 還 是 要 花 錢 買它，所

以在 接 觸 產品時， 還 必須 審慎考慮 是 否合 用，就 像許 多 汽車 商 在 廣 告 上
宣 稱 其 車 種 具 有雪 地 防 滑 系統 ，或在 車 燈 前 加 裝 雪 刷 ，這對於一 般 的 台

灣 顧客 而 言 豈 非 多此一 舉 ，又何必多 花 冤枉錢 呢 ！

第七節 本章結語

由於選擇權 具 有風險與 報 酬 不對 稱 的特性，不但在 投 資 組合上 廣 泛
運 用，其本 身 的契約規格也不斷 創新 。 前 者 如 金融交 換 與選擇權結 合 形
成全 新 的交 換 選擇權，期 貨 與選擇權結 合 成為期 貨 選擇權等 ； 後者 如

Average Rate Options 、 Basket Options 、 Knock － in Option 、 Knock － out

Option 以及 Chooser Option 等， 更 是 琳瑯 滿目 ， 令 人 眼 花瞭亂 。
事實 上 ，選擇權也被應用在一 般 證券的 組合上 ，這種證券被 稱 為

「 合 成式證券」 (Synthetic Securities) 或「 混合 式證券」 (Hybrid
Securities) ， 例如 已在國內發行的可 轉換債 券 (Convertible Bond) 以及尚

未在國內 上 市的附 認 股權證 債 券 (Warrants Bond) 等 都 屬 這類性 質 ，結 合
後的有價證券不但對 投 資者 更具 吸 引力 ，也可降低發行者的資金成本，

真可謂 兩 全其 美 ，但是 缺 點 是， 訂 價的 問題將更 趨 複雜難 懂 ，並 非 一 般
投 資人所能理解， 唯 有 秉 持 「 貨比三家 」的 原 則， 才 不會 吃 虧 。由 上述

分析 ， 我們 可以 肯 定選擇權的交易 將 愈 來 愈 發 達 ，任何一個從事國 際 金
融 業 務的 單 位以及個人 均 應 熟稔 選擇權的觀念與 操作 ，方能立 足 於國 際

金融市場。