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242 衍生性金融商品理論與實務

五、屆期前決定選擇權
「 屆 期 前決 定選擇權」 (Chooser Option) 與「 Long Straddle 」的 比較

分 段 以 上 所 介 的是 專 為降低選擇權權利金而發生出來的 非 標 準化 選擇

權，但這類
的選擇權，可以
迎合更
積
需求
，
的
滿足
更
多種 非 標 準化 新 產品也 只 是 新型 選擇權 市場 商 品中的一部 為多 元化 分 ， 目 前 市場已有 為 很
極 的 操作 目 標。 例如 有種與買 進 「 Straddle 」 策略 ( 即同 時買入 相同 到期
日及 相同 履約價格的買權與賣權 ) 極 為類似的「 屆 期 前決 定選擇權」，或
稱
間
之前決
時 為「 後，但必須在契約到期 As-you-like-it Option 」，這種選擇權可以 定是 要擁 有買權或賣權，所以「 讓 買方在契約 經過 Long 一 段
Straddle 」與買入「 Chooser Option 」 均 適 用於 預 期市場 將 發生 劇烈變
動 ，但是並不 確 定會 上漲 或 下 跌 ， 然 而這種 策略 的成本並不一 樣 ，因為
進
「
非
要執 Long Straddle 行買權或賣權，除 」是 同 時買 市場在履約價格附 買權及賣權，契約到期時可以 近盤 整 ， 否 則必 視狀況 然 會有一種 來 決 定
選擇權可以 獲 利，而「 屆 期 前決 定選擇權」 (Chooser Option) 則是在一 段
期 間 後 只 能選擇一種契約，當契約到期時它必 然 不是買權，就是賣權，

」在到期時
所以這
選，所以「
還 可以任 只 是提 高 買方 獲 利的機 屆 期 率 而已，並不 定選擇權」的成本 像 「 Long Straddle 要比同 時買 進 買權
君挑
前決
及賣權的成本來 得 低。

六、回顧式選擇權與前望式選擇權

「 回顧 式選擇權」 (Lookback Option) 是一種 讓 買方在契約到期後 再
「 回 頭 」 決 定對 自己較 有利的履約價格，但這個履約價格必須是在契約

存 續 期 間 內所 曾 經 出 現過 的 現貨 價格，當 然若 是 屬 於買權契約，買方當

然 會選擇 曾 在契約存 續 期 間 出 現過 最低的價格，以便用最低的價格買 進