Page 253 - 衍生性金融商品理論與實務

選擇權市場交易實務 243

標的資產 ； 反 之 ， 若 是賣權契約，則買方便會選擇最 高 的價格， 使得 標
的資產 總 售 價 達 到最 高 。 既 然 市場出 現 了這種「 回 頭看 」的選擇權，必

然 會有一種「向 前看 」的選擇權與 之 對應，事實 上 ，這 兩 種選擇權 都 是
讓 買方可以任一個在契約存 續 期 間 內選 取 最 高 價或最低價 作 為履約價

格， 只 是最後 要 計 損 益時 要 用與 之比較 的 現貨 價格不一 樣 ， 若 是「 回顧
式選擇權」則用 屆 期的 現貨 價格 作 為計算基礎，「 前望 式選擇權」

(Lookforward Option) 則是用期初時的 現貨 價格 作 為計算基礎，不 過 這 兩
種選擇權的權利金，可以 想像 會 比 一 般 選擇權 貴得 多。

七、其他變型的選擇權

此外，有一種 稱 為「 百 慕 達 式選擇權」 (Bermudan Option) 的 變 型 的

式」選擇權，可以在契約存
「
則是一種「名
目
前
提 美 履約 ； 「 汽 球式選擇權」 (Ballon Option) 續 期 間 的 幾 個事先 預 定時 點讓 本金」會 買方可以 隨
著某一 預 定指數 上 升 而 增 加，就 像 吹 汽 球一 樣 會 愈 來 愈 大。「數位式選
擇式」 (Digital Option) 又 稱 為 二 分 法 選擇權」 (Binary Option) ，當 原 先 預

定
就
時
均
未出
數位
將
0
原
先
訊號
件
定
先
若原 條 件出 預 現 時 ( 就 像 數位 現 訊號 ( 為「 像 1 」 ) ，買方 為「 將 可向賣方 」 ) ，則買方 求償 一定 損失 報 酬 ，
條
支付 權利金。
討 論到此， 讀 者必 然 已 經 發 現非 標 準化 選擇權的發 展 似 乎 是 漫 無 止
境
多
許
名的 的， 投 套句 俏皮 話 說「 人員， 只要 你 喜 歡 ，有 來 什 麼 不可以」，時 產品 更 下許 複雜 多國外知 產品，
為
比上述
經常
資銀行的行
銷
會
帶
令 人 眼 花瞭亂 ， 究竟 這類產品是 否 真 如 他 們 所說的 那麼 好 ？ 其實這是 見
有利時，這個產品的價格必
愈
，當契約對買方
仁 見 智 的 問題 天下沒 有 白 吃 的 午 餐 」，而且價格是 否合 理 很難 然 會 比較
，正所謂「
，所
高
評
估