Page 161 - 衍生性金融商品理論與實務

交換市場交易實務 151

濟環 境的 變 化 ， 或 是企業本 身 經營 策 略 的調 整 ，企業 財 務 人 員也必須 逐
步 調 整 資產與負債的 結 構 ，例如： 丙 公司的投資收益是 固 定的，但支出

的資金成本是浮動的； 相 反的， 丁 公司的投資收益與利率 水準呈 同向浮
動，但其資金成本卻是 固 定的，在這種狀況下，利率的 變 動對 丙 、 丁 公

司的收益都會產 生 影響 ，為了 降低 獲利狀況的 波 動程度， 兩 家公司可以
透 過利率交換平 衡 資金 缺 口，交換方式可以由 丙 公司 幫丁 公司支 付 固 定

成本的負債，而 丁 公司則 幫丙 公司支 付 浮動成本的負債，交換後 丙 公司
的資金來 源 與 去 路 都採浮動計息， 丁 公司的資金來 源 與 去 路 則都為 固 定

計息，所以利率 波 動就不會對 兩 公司 造 成 太 大的 影響 ，這種 相互 支 付 對

方資金成本的交換又 稱 為「負債交換」 (Debt Swap) ，當 然 若 兩造 間交換
的是投資收益則 稱 為「資產交換」 (Asset Swap) ，其交換過程 詳 如圖 4-11
「資產交換與負債交換」。

在 實 務上，因 全 球 各 地 的金融市場特 性 不同， 使得 銀行的經營 策 略

亦出 現 頗 大的差異，例如各銀行因設 立 地點 不同，對 長短 期資金的需 求
也不同，在美國的銀行收入 係 來 自抵 押 或 分期 付 款等 長 期 固 定的利息，

資金來 源 則為浮動利率存 單 或 一 般 短 期 性 存款，而歐洲銀行的資產與負
債 結 構 則 恰 好相 反，這種存在於公司間資產與負債 組 合的差異，代表的

就是一種利率交換的 機 會，對金融 機構 而 言 是一種商 機 ， 值得 金融業者
努 力發 掘 。