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150 衍生性金融商品理論與實務
（二）調整財務結構
所謂「 財 務 結 構 」是指企業的 長、短 期資金來 源 的 比 例，由於 長、
短 期資金成本 並 不 相 同，所以利率的 變 化 將會對公司的營運 績 效造 成 很
大的
績
降低
求
便
結
財
效
整 其 影響 務 ，企業的 構 ，以 財 務主管為了因 資金成本，提 應 外在金融 高 營運 環 境的 。此時 變 化 ，必須經常調 可以利用利
率交換作為調 整財 務 結 構 的工具來 改 變 負債 組 合，例如：當 預 期利率即
將下 跌 時， 財 務主管 想 要 把長 期的 固 定利率負債 汰 換 掉 ，可 能 的解決方
式
包括
期的浮動利率負債以贖回
長
承
進入利率交換市場。 ： (1) 重新發 行 然 而 發 行 新 債券須負擔 較高 固 定利率債券，以及 銷 費 用， 甚至 受限 (2)
的
於契約而 無法發 行 新 債券，此 刻 利率交換將成為最佳的 替 代方 案 。
假 設 BMW 公司在 2000 年 3 月 31 日發 行了 1,000 萬 歐元的不可提前
贖回公司債， 票面 利率 5.25 ％ ，將於 2005 年 3 月 31 日 屆期，但在 2003
年 3 月 時，市場 咸 認 歐洲央行將會調 降 貼 現 利率， 引導 市場的歐元利率
下 跌 ，以 刺激 歐元 區 的經 濟 景 氣 ， 並 抑緩 歐元的 升值速 度，於是 BMW
公司 乃 進行利率交換，將原來支 付 固 定利率的負債轉為支 付 浮動利率的
負債， 果然德 國央行在 2003 年 4 月 時 宣 布降 息， BMW 公司將因為 財 務
結 構 的 適 當調 整 ，而 降低 了企業的資金成本，有利於 該 公司的業務 推
展 ，其過程與圖 4-10 類似 。
（三）平衡資金缺口
所謂「資金 缺 口」是指資金的投資期間與融資期間不同的 情 況，因
為期間不同 自然 所產 生 的收益與成本 便 不同， 許 多 資金調度 人 員會利用
資金 缺 口的大 小 ，來 創造更 短 支 高 的投資收益， 增加 尤 其 許 多 銀行的投資 ，而 隨著 或授信
潤
外在經
長
業務，都經常利用「以
營業利
」的方式來
