Page 163 - 衍生性金融商品理論與實務
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交換市場交易實務 153
第三節 換匯換率
一、交易實務
（一）報價方式
「換匯換率」是由「 相互 擔 保 貸款」 演化 而來，所以換匯換率的價
格必定是以利率的方式進行 報 價，但是「換匯換率」 牽涉 兩 種貨幣，而
且
固
定對浮動」
種可
三
動」 利息交換方式又有「 種，市場如 何 以 單 一利率表示 多 、 「 固 定對 排列組 固 定」 合 、 「浮動對浮 由於 全 球
能
呢？
的
的換匯市場 幾乎 都以美元為兌換對 象 ，所以為了將交易過程標 準 化 ，市
場交易規則 ( 或 者是 路 透 社螢幕 上的 報 價 ) 先定義「換匯換率」是一種
「
固
動利率對浮動利率」的交換，由於 定利率對浮動利率」的交換， 排除 球 「 固 定利率對 幾乎 固 定利率」與「浮
都以美元為兌換
全
的換匯市場
對 象 ，而 且 美元在國際貨幣市場 擁 有最 強 的流動 性 ，所以其浮動利率的
指標最具公 正性 ，因而國際美元一 律 以浮動利率計價， 參 考 利率則以 倫
固
currency) 敦 銀行同業 則以 拆 款利率 定利率計價。 (LIBOR) 確 為主，與 樣 的交易規則後，就可以在 之 對 應 的「當 地 貨幣」 根據 (local 各
定這
種貨幣的利率交換「 複製 」出「 固 定對 固 定」與「浮動對浮動」的換匯
換率合約。
報
價行
報
3 年期的 以表 報 4-7 價是「 「 新台 2.50/2.30 幣對美元換匯換利 」，「 2.50 」表示 價表」為例， 他願意 在 未 來 3 花 旗 銀行在 新
年間「收
台 幣利率 2.50% 、 付 美元 LIBOR 」，所以本金的 部 分則為於期 初 換出 新
」表示
台 幣與換入美元 「 付 新台 幣利率 、 再於期 2.30% 末 等額換入 收美元 新台 LIBOR 幣與換出美元；「 」，所以本金的 2.30 部 分則為於 他
願意
、
