Page 167 - 衍生性金融商品理論與實務

交換市場交易實務 157

支 付 浮動利率者： 甲 公司
固 定利率： 4 ％

浮動利率基 準 ：美 聯 社 3750 頁 之 六 個 月 LIBOR 減 0.25 ％
計息基 準 日 ： 付 息 日 前的 兩 個營業 日 ( 依國際 慣 例 )

利息交換 頻 率： 每 半年 乙次 ( 每 年 2 月 25 日 及 8 月 25 日 )

整 個交換的 現 金流動 情形詳 如圖 4-12 「美元對 馬克之 交 叉 貨幣利率

交換」，由 整 個契約的 現 金流動 情形 來 看 ， 似 乎很 難 讓 人看 出到 底 這 筆
交易產
生
過美元兌
避
險效
益，這是因為
的交 叉 匯率來分 了 什 麼 析 ， 假 設 未 來 馬克果真 尚未透 預 期 持 續 走強 台 幣及 馬克 4-8 兌 台 幣
如
「交
叉
(
如表
匯率對 照 表」 ) ，而美元兌 新台 幣匯率 相 對 較穩 定，則 甲 公司以 新台 幣為
基礎計 算 的 現 金流 量 將有所不同，例如：在期中若 未參 與交換而以 馬克
付
幣金額為：
支
付
交換而以美元支 利息時，其等 值台 利息時，其等 1,484,333×19.13 值台 幣金額為： ＝ 28,395,290 1,016,666×26.4 ，若 參 與
＝
26,839,982 ， 顯然 以美元 付 息的方式對 甲 公司 較 有利，在期 末 還本時，這
種避 險效 益將 更 為明 顯 ，當 然 上 述 狀況要成 立 必須 立 基於 準確 的匯率及
測
預
利率

。
表 4-8 交叉匯率對照表
匯率
USD/DEM USD/TWD DEM/TWD
時點
期初本金交換 1:1.46 1:27.00 1:18.49
期中利息交換 1:1.38 1:26.40 1:19.13
期末本金交換 1:1.20 1:25.20 1:21.00