Page 157 - 衍生性金融商品理論與實務

交換市場交易實務 147

圖 4-9 甲公司的利率交換現金流量圖

二、操作實務

（一）平衡市場利差

在利率交換市場 尚未 出 現 以前，金融市場的 長、短 天期利率有一個
十 分有 趣 的 現 象 ， 那 就是 長 期 固 定負債市場的利率， 比 短 期負債市場的

利率，
更
映
信
裡
出企業在不同市場
兩
，市場
信 用 評 等為 敏感地 AAA 反 級 ， 乙 公司的 信 用 評 等為 的 BBB 用等 級 級 。例如： 根據 甲 公司的
家公司
的 信 用狀況，分別提出 長 天期 固 定利率及 長 天期浮動利率 ( 等於 多 個 短 期
利率的 組 合 ) 的價格 水準 ， 詳 如表 4-5 「 信 用 缺 口釋例」。由 該 表分 析 可
固
以
的浮動利率市場的利差則為 發現 ， 甲 公司與 乙 公司在 長 0.5 天期 ％ ，所以 定利率市場的利差為 甲 、 乙 兩 公司在不同的 2 ％ ，在同天期 借 貸市場
便 產 生 了所謂的「 信 用 缺 口」 (Credit Gap) ，其 缺 口 幅 度在本釋例中 達 1.5

％ ， 它 反 映 許 多 債 信 優良 者在 的企業 長 天期 固 定利率市場上對 信 用的 敏感 度 較
出資金
供應
高
成
。因此，
步降低
過利率交換市場以
乃透
進一
更