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126 衍生性金融商品理論與實務

何 適時推出新的與成 功 的期貨商品 將 是市場不 斷 關 心 的 話題 。

一、主觀的內部條件－標準化產品規格

（一）標準化的項目

契約 內容 的標 準化 是成 功 期貨商品的 首 要 條 件 ， 而其 中 必須 標 準化

的 項 目 包括： (1) 標的物為 何？ (2) 買賣數量多 寡 ？ (3) 何 時到期 ？ (4) 如 何
進行交 割 ？ 這四個 條 件 是交易所要推出新期貨商品時 必須 精 心 設 計 的。

首 先 就 標的物定 義 而言 ，交易所 必須明 確 規範 可 供 交 割 商品的 基準 等

級， 尤 其 是農產品品 質 不完全相 同 ， 若 允 許以 替 代等級交 割 時，則 須同
時 規 定 替 代等級的相 互 補 貼 。
金融期貨在標的物的定 義 上 較 為 簡 易，但利率期貨也會 牽涉 到相 同

問題 ， 例如： 在 芝 加 哥 商品交易所上市的美國 長 期 政府 公債 期貨， 其 標

的物為 15 年到期、 票面 利 息 8 ％ 的美國 政府 公債 ，為了避 免 有 心 人 士 在
現貨市場 壟 斷 現貨 而 操 縱 期貨價格，交易所 乃 規 定不 同 期間、不 同 息 票

的美國 政府 公債 間的 轉換 辦 法， 使 現貨市場 規 模 擴 大，增加 壟 斷 現貨市
場的 困 難 度。

（二）每口合約的金額

第二項 標 準化 條 件 為 每口 金 額應訂 為多 少 ？ 這個 問題 將 直 接 影響 市
場的

與
投
參
，契約金
能
而言
力
慮
到
影響 流動性 小額 ，契約金 機 客 的 額 太 小 ，無法一 。一般 次 滿 足 企業的避險需求， 額 的大 小應 太 大，則 標的
考
物價格 波 動 程 度， 波 動 程 度大的標的物， 其 期貨契約金 額應訂 得 小 一
些； 天 反 之， 券 波 動 程 度 小 的標的物，金 。 當 利率發生 額 可 訂 得 較 大， 天 這個 原則可由 政府 長 、
公債
時，
長
期的美國
變動
債
期
短
期貨
證
得印
獲