Page 110 - 衍生性金融商品理論與實務

100 衍生性金融商品理論與實務

2. 公債期貨

最 普 遍 的 長 期利率期貨是在 CBOT 交易的美國 政府 長 期 公債
(Treasury Bond) 期貨合約。在 這個 合約中， 任何 一種 超 過 15 年到期

並在

的交易產品，在中期國
庫
也是
較活
躍
債 (Treasury Notes) 15 年 內 不會 被 提 前 贖 回 的 政府 債 券 均 可 用 於交 割 。中期 券 期貨合約 政府 公
中， 任何 期限在 6.5 年 至 10 年間的 政府 債 券 都 可 用 於交 割 。
由於 公債 期貨的 報 價 依循公債 現貨的 報 價，要 明 白期貨的 報 價
解
必須
，最
位
報
基準
元價格」為
為
具 ) ， 先了 價是以「 現貨的 百 報 價。美國 公債 是一種「 小變動單 附 息 工具」 通常 ( 而非 1/32 折 現工 美
元，有時也可以為 1/64 美元， 例如：今天 30 年期 政府 公債 價格為
「 90-05 」， 90 代表 90% ， 05 代表 5/32% ，買買雙方 願意 以 面額 的
「
是一種「
(200,00 90% 又 ×0.9015625)=180,312.5 5/32% 」成交，所以 200 美元。但是 ‚ 000 美元 政府 面 值的 債 券 的價格為 附 息
0
公債
工具」， 每 日 計 息 並於約定的 付息 日一 次支 付 該期利 息 總額 ， 而 市
場成交的「 百 元價格」是「除 息 價」，除了交 割 日 恰 逢當 期 公債 起

百
尚
應
息
次
日的
是所謂「現金 日，否則「 結算 元價格」 價格」 (Invoice Price) 須 加 計 「自上 ， 其關 付息 係 如 下 ： 計 利 息 」 才
現金結算價格＝成交價＋應計利息
例如： 現在是 2004 年 3 月 5 日，有一利率為 11 ％ 、利 息 每 半

，期
券
債
95-16 (
年發
價為
2010
年發
半
50
息
95 ． 放 一 次 、在 。 因 為利 年 7 月 10 日到期的 放 一 次 ， 而 最近的 報 付息 日為 2004 即
每
美元
)
年 1 月 10 日，下一 付息 日為 2004 年 7 月 10 日。在 2004 年 1 月 10
日 至 3 月 5 日之間 ，對於 共 有 54 美元 ， 面 值的 2004 債 年 在 月 月 10 日 至 和 7 月 10 7 月
而
2004
1
年
天
10
日
100
天
181
1
券
日為
日
10