Page 95 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

心 的成立是 現 代 財 務學 演 變史 上 極 為重要的一件事。

1959 年美 林 公司 ( 當 時的名 字 叫 Merrill Lynch, Pearce, Fenner
打 電 話 給 羅 利教
副 總 裁 路 易 士 ‧ 恩 傑 (Louis Engel)
& Smith Inc.)
授 ，問他說，有 沒 有人 知道 投資人投資到股市的投資 績效 ，是 否 優
於其他不同的投資方 式 ？ 羅 利 無法回 答 這個問 題 ，但是他 告訴 恩 傑
有 辦法找出 答 案 ；只要 根據當 時 已 發 展出 來的 電腦 計 算 能 力 ， 將 紐
約 證券交易所 歷 年來的股 價 資 料 及股 息 資 料 輸 入 電腦 ， 建 立一個 完
整 的股 價 資 料 庫 ，就可 算 出 股票的報酬 率 ，他 建議 美 林 公司來 贊 助

此計畫。美 林 公司接受此 建議 ，於是在 1960 年 捐 款 30 萬美 元 給 芝
中
研
價
哥
加
究
任 ，直到 大學成立股 1975 年 才 卸 任 。 心 ， 羅 利教 授 當 然成為 第 一 任 的 中 心 主
股 價 研 究 中 心先 蒐集 紐 約 證券交易所從 1926 年 1 月 30 日 到
年 12 月 31 日 期 間，所有股票 每 月月 底 的 價格 及 收 益 資 料 ， 將
1962

第
，
高，
值最
(decile) 整 個 紐 約 證券交易所的 一 級 (CRSP 1 Index) 全 部股票 根據 市 其市 值 大小平均等分成 第十 級 (CRSP 10 十 級
Index) 市 值最 小。後來 逐 年 擴 充 其資 料 庫 ，從 按 月 的資 料 擴 充 到 按
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日 的資 料 ；接 著 蒐集 美國股票交易所 (AMEX) 及 那 斯達 克
(NASDAQ) 證券市場的交易資 料 。在 將 美國股票交易所及 那 斯達
克 的股票資 料 加 入 CRSP 資 料 庫 時，由於分類 已 經 完 成，所 以 只是

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NASDAQ 是National Association of Securi ties Dealer Automated Quotation 的 縮寫 。 它 的
交易 方式不 同 於傳 統 的證 交所 ， 它 是一個 店頭 市場 [Over-the-Counter] 。證 交所 的 交易
方式是由經 紀 人在 交易 場內為 客戶買賣 股票，但是 店頭 市場的 交易 方式，是經由 龐 大
的 電腦系統 來 進行 ， 投資 人 想 要 買賣店頭 市場的股票， 需 要 透 過 坐 在 櫃檯 後 面 的 專業
經 紀 人利用 電腦 來 進行 ， 故稱 為 店頭 市場。

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