Page 93 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

學 生運 動 員。因為 生活 上的 壓 力 ，因此 幫 霍茨 學 院 的教 授 恩 斯 特
(Harry Ernst) 工作來 賺取生活費 ， 恩 斯 特 出 版 了 一 份 股市通 訊 ， 標

榜 能 以 他 對 分析股 價走 勢 的 技術 來「 打敗 市場 」 用 以 招徠 投資人 買
賣 股票。 法 瑪 的工作就是 根據 恩 斯 特所 設 計的 系 統 來 找出 可 以 買賣
的股票 訊 息 ， 當 時並 沒 有 像 我 們 現 在可 以 方便使用的個人 電腦 ， 法
做這些工作
全
瑪
圖 ，所 以 非常 辛苦 靠著 。 簡 單的計 算 機來計 算 ，並自己 劃 出 股 價走 勢
今天我 們 都知道 這種分析是不可能成 功 ，但是 當 時 法 瑪 並不 知

道 ，在他 之 前已 經有許多分析 師 及投資人 嘗試 使用類似的方 法 來 打
敗
過
旦
去
紀 市場，但是 裡 找 到 很 都沒 有成 功 。他 賣 力 地工作，從分析股市過 在 未 來 運 用這些 根據 去 的交易 紀 錄
錄
多投資策略，但是一
所擬定的策略時， 卻 變 得 表 現 平平， 無法 重 演 過 去 的成 功 紀 錄 ， 讓
他 感 到非常 氣 餒 。 如 同考 爾 斯三 世 般 ， 法 瑪 同 樣 也 感 到非常 好 奇 ，
不明 白 為 何 重複過 去 的成 功 策略 卻 仍 無法讓 歷 史 重 現？ 即然他 已 從
打 工的經驗裡學到 蒐集 及分析股市資 料 的 技術 ，因此 決 定 往 商學研

究 所 去 深 造 ， 找出 他 心 中 對 股市的不 解 之 謎 。
法 瑪 本 來想上 哈 佛 大學，因為 離 家比較 近 ， 而 且 哈 佛 的 聲 望是
無 庸 置 疑 的。雖然 霍茨 學 院 大部分的教 授 們 都 畢業自 哈 佛 大學，但

出乎 他的 意料 ，他們 居 然 建議 法 瑪 到 芝 加 哥 大學，因為他們 告訴
他：「 芝 加 哥 的學 生 比 典 型 的 哈 佛 學 生 來 得 聰 明 」 。

1964 年 法 瑪 從 芝 加 哥 大學 取得 博士 學 位 ， 隨 即 被 邀 請 擔 任 財 務
學的助理教 授 。為 了 開 課 的問 題 ， 法 瑪 請 教 系 主 任 米 勒 (Merton
, 1923~2000) Miller 教 授 ， 徵 詢 他的 意 見 ， 米 勒 的 建議 是：「就開

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