Page 94 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

還 沒 有人開過的 課 」 。

當 時， 芝 加 哥 大學較少開 設 關 於 財 務市場理論及投資組合的 課
程，學校開的 課 程主要是會計、公司 財 務及股票 評 估 等 標 準 課 程，
這些 課 程 對法 瑪 而 言 ， 都 興 趣 缺缺 。 法 瑪 發 現 學校裡會使用 電腦 的

教 授 不多，因此 決 定在研 究 所開 設 馬 可 維 茲 理論的 課 程。 儘 管 馬 可
維 茲 的理論 相 當創 新， 而 且他 又 是畢業於 芝 加 哥 大學，但是 當 時的
芝 加 哥 大學 卻很 少人 熟悉馬 可 維 茲 的理論。

法 瑪 在大學主 修 的是 法文 ，因此 沒 上過 傳統 的 財 務學 課 程，也
沒 有上過數學 課 程； 而 馬 可 維 茲 的理論 卻 必須 運 用到 很 多的數學公
式 ，因此 法 瑪 一 邊 學 習 ，一 邊 教 授 馬 可 維 茲 的理論。

法 瑪 覺得 芝 加 哥 大學的學 術 氣 息 非常協 調 ， 吸 引 了很 多專 門 蒐
集 數 據 資 料 的學者來做研 究 ， 而對 數 據 資 料 的 蒐集 與 分析，也 正 是

法 瑪 非常 深 感 興 趣 的地方。
同時， 芝 加 哥 大學 正 在從事一項 龐 大的資 料 蒐集 工程， 負 責 執
行的是 詹 姆士‧羅 利 (James Lorie, 1922~2005) 與 羅 倫 斯 ‧ 費 雪

(Lawrence Fisher) 兩 位 教 授 。他們 將 紐 約 證券交易所 (NYSE) 從
1926 年到 1962 年 期 間所有上市股票的股 價 、股 息 發 放 紀 錄 與 股 價
變動 所 造 成的資 本 利 得 ，做一 完 整 的 統 計分析，此 統 計分析工作比

考 爾 斯 基金會所 蒐集 的資 料 更加 完 整 ，因為考 爾 斯 基金會的資 料 只
記 錄 股 價 變動 而已 。 羅 利 與費 雪 還 將 股票經紀 佣 金、資 本 利 得 稅
以 及股 息 再 轉 投資 至 公司股票所 造 成的 影響 也
(Capital gains Taxes)
一

價 研 究 中
進 行，股
心 併 列入 分析考量。 羅 利 與費 雪 的研 究 是在 芝 加 哥 大學股 價 研 究 中
(Center for Research in Security Prices, CRSP)
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