Page 79 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

馬 可 維 茲 瞭解 投資組合分析的簡化模式 他的理論在 實 務 應 用上的複雜性， 且他也非常
而
擔 心 投資 界 因為 應 用上的複雜 而 裹 足 不 前 ， 導 致 忽 略一個 極 有 意義
的重要理論。他

因複雜的計
且也
而
致
的
導
論能更易於使用， 深 信 一定會有 避免 辦法 來 減 少 繁瑣 過程所 的計 算 次 數，使其理 失 誤 。他
算
在 1959 年所 出 版 的 《 投資組合的選 擇 ：投資的有 效 分 散 》
(Portfolio Selection ： Efficient Diversification of Investment) 一 書 裡，
詳 細說明 1952 年發表的 《 投資組合的選 擇 》 ，並 勾 劃 出 一個 讓實
務工作更 容 易 操 控的 修 正 藍 圖 。
從分析投資人 如何預 估 預期 報酬 率 的方 法 及其準 確 性 中 ， 馬 可
維 茲察 覺 大部分股票的報酬 率都具 有 相關 性。他在 書中 提到：「 假
如標 準 普 爾 指 數明 顯 上 升 ， 我 們可 以期 待 美國 鋼鐵 公司的股票會上
升 。 假 如標 準 普 爾 指 數明 顯 上 升 ， 我 們可 以期 待 美國 甜 品公司的股

票也會上 升 ；由於此 原 因， 當 美國 鋼鐵 公司表 現很好 時，美國 甜 品
公司也可能會表 現得很好 。 」 要 預 估 報酬 率 的 關 聯 性並不 困難 ， 而
且也 很穩 定，因為在一 般 情 況 下 ，過 去 的 歷 史 紀 錄 是一個可 靠 的 指
南 ，分析 師 所要做的只是 決 定他們所要分析股票的 波 動 程 度 ， 與 整

係即可。同時，分析
體
間的
關
會受市場 市場表 現 之 因 素 的 影響 。 師 也 應 該 考 慮 該 股票是 否
之外
馬 可 維 茲 所提到的「大部分股票的報酬是有 關 聯 的 」 ，其 僅 為
建議 性 質 的 初步 看法 ，他還 未 能提 出很完 整 的理論 架 構 ，他希望能

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