Page 160 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

高的報酬； 而法 瑪 與法 蘭 屈 的論點 卻 指 出 此非必然，因此有些報 導
將 它 稱為「 貝 他 已 死 」 理論。

帳面價值 (book value) 對股票市值之比率值較高的股票，
顯示有較高的期待報酬率。

帳面 價 值 就是 把 公司 現 有的一 切 資產加 總 ，然後 減 去 所有 負
債
值
；帳面
值
算
出
價
每
北
轅
讓
，
與
可能
值
其市
所計 ， 以 及優 來的 先 股的 股 變 現價格 ；再 價 把 此 值 除 以現 有的 南 普 通股 轍 總 股數， 我 們
用數 字 來說明。 假 設 有 兩 家 百貨 公司， A 百貨 公司的帳面 價 值 是 每
股 10 美 元 ，但是 它 現 在在股市的行 情 是 每 股 20 美 元 ，所 以 它 的帳
面 / 市 價 比 率 值 是 10/20 ＝ 0.5 。 而 B 百貨 公司同 樣 的帳面 價 值 是 每 股
10 美 元 ，但是因為 B 百貨 公司的營業 額 及公司的 盈 餘 都 高於 A 百
貨 公司， 導 致 它 的股 價 市 值 高於 A 百貨 公司，為 50 美 元 一股，所
以 B 百貨 公司的帳面 / 市 價 比 率 值 是 10/50 ＝ 0.2 。 根據 「帳面 價 值
對 股票市 值之 比 率 值 較高的股票有較高報酬 率」原則 ， A 的比 率 值
大於 B 的比 率 值 0.2 ，所 以 A 股票的 預期 報酬 率 會高於 B 股
0.5
票。
率
買
人
一
般
會高於營
報酬 根據 怎 此說 法 ，這個理論似 運好 的報酬 乎 是 違 反 常 識 原則 股票 ，營 都 運 不 好 的股票 塑 、
像
台
買
率呢？
要
台 積 電 此種 企 業經營 傑出 的股票， 而 不會 購 買 經營 績效 平 淡 的公司
股票 ？ 這種說 法 也 未免太 扯 了 吧 ！
‧ 彼 得 斯 (Tom Peters) 與 鮑 伯 ‧ 瓦 特 曼 (Bob
姆
湯
年
1982
terman)
a W 合 著 《 追 求 卓越 》 (In Search of Excellence) 一 書 ， 該書
出 版 後立即 造 成 轟 動 ，成為 紐 約 時報 排 行 榜 上 最 暢 銷 的 書 藉 ， 出 版
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