Page 158 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

資人 拋售 時，就會發 生 額 外 的交易 費 用，這些 額 外 的交易 費 用就會
侵蝕 整 個基金的 績效 ， 影響 其他長 期 投資人的利 益 。

此不 零 售 的 原則 ，使 得 公司基金能 維 持 非常 低 的 週 轉 率 ，雖然
打敗 市場從來就不 曾 是公司的管理目 標 ，但其 績效卻 能超 越 指 標 指

數。客戶在公司成立 初 期 ，並 未 因有小 型 股長 期低 迷 而將 資金 挪 走
的經驗，使他們 深深 體 會到，投資人 對 投資 知 識 的 瞭解 也 影響 基金
整 體 的 績效 。因此，從成立 迄 今 ， DFA 從 未透 過 銀 行、證券商來 零
DF
售 其基金。個別投資人 如 欲 購 買 其基金，只能 透 過 A 所 核 可的
投資顧問，由投資顧問來教 育 並協助投資人 架 構 合適的投資組合。
DF
A
概念
理論的 所 核 可的投資顧問，必須參加公司的 ，且需 摒 棄 傳統 的選股投資管理方 講 習訓練 法 。 ， 充 分 瞭解 學 術

如何有效率地截取市場利潤

1992 年 芝 加 哥 大學的 法 瑪 (Eugne Fama) 與法 蘭 屈 (Kenneth
French) 共 同發表 了 一 篇 極 具 突破 性的論 文 － 〈 股票 期 待 報酬的 橫
截 面 〉 (The Cross-Section of Expected Stock Returns) ，這 篇 論 文 裡包
含 三 個非常重要的論點：

高貝他值股票不一定較低貝他值股票有更高的報酬

貝 他 值 是 夏 普 在其資 本 資產 訂 價 模 式 裡用來 衡 量風險的基 礎 ，

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