Page 162 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

美國大型 美國大型 美國小型 美國小型
價值股指數 成長股指數 價值股指數 成長股指數

平均報酬率 14.81% 1 19.77% 14.43%
1.69%
標準差 26.64% 21.77% 34.92% 34.54%

我 們 都知道 美國 零 售 業 巨 頭 沃 爾 瑪 (WAL-MART) ，是 世界 上

最 成 功 的 零 售 集 團 ， 財 力 雄 厚 ，營 收 良 好 ； 而另 外 一家 零 售 公司希
爾 斯 (SEARS) ， 幾十 年 前以 郵 購 聞 名，但 隨著 社 會的 改 變 ，其 財 務
結 構 與 營 收 都無法與 L- WAMART 匹 敵 。 假 設 你是一家 銀 行， 今天
兩 家公司 都 要向你 貸 款，你 認 為 哪 家公司必須 支付 較高的利 息？ 必

然是 SEARS ，因為 SEARS 的 清償 能 力無法與 L- WAMART 相 比。
同 樣 的 道 理 運 用到股票，投資人 都 會選 擇買 L- WAMART 的股票，
因此 SEARS 的股 價 因需求量 低而 會 下 跌 ， 下 跌 後自然能夠 吸 引 投

率
WAMART
L- 資人來 買 。事 。所 實 證明，過 ， 像 去幾 年的股票平均報酬 這類的股票 被 稱為 SEARS 價 值 股 (Value 是高於
SEARS
以
L-
S ， 而 WAMART 這類的股票 被 稱為成長股 (Growth Stock) 。
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ock)
法 瑪 與法 蘭 屈 從 實 證 中 發 現價 值 股的 期 待 報酬 率 高於成長股，表 9
及 10 的數 據 是由 法 瑪 與法 蘭 屈 提供給 DF 公司。從表 中 可 以看
A
出 ， 無 論是大 型 股或小 型 股、美國市場、國 際 市場或新 興 市場， 價
值 股的報酬 率都 高於成長股。

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