Page 165 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

指 數 (Lehman Government/Credit Bond Index) ，此為 很 典 型 的 配
置 。在 實 際 生活 中 投資人是 無法 直接投資到 指 數上，只能投資到 追

蹤 該 指 數的 指 數 型 基金，為 了 說明多因 子 模 式 是 如何運 作，特 以 使
用 指 數的資 料 來說明。

根據 這 樣 的一個投資組合 架 構 ，這名投資人 如果 在 1973 年 1
月 1 日 投資 1 美 元 ，到 2004 年 12 月 31 日 ，這 1 美 元 的投資金 額
會成長到 24.01 美 元 ，投資的年 化 報酬 率 為 10.44% ，年 標 準 差 為
10.77 ( 請 參閱表 11) 。

雷曼政府 /
標準普爾 年化 投資 1 美
信用債券 標準差
500 指數 報酬率 元成長值
指數
投資組合 40% 60% 10.44% 10.77% $24.01

現 在 讓 我 們 運 用多因 子 模 式 理論來 調 整 此投資組合， 看看 會產
生何 種 效應？

第一步，縮短債券的到期期限

愈
債
.03%
年 期 的 標 準 差 只有
1
券的
年 期債
出 ， 20 券的到 期期限如果 標 準 差 為 長，其風險 1 ， 5 愈 高。從表 11 我 們可 6.3% 以看 。
標 準 差 是用來 衡 量風險，所 以很 明 顯 的 20 年 期 的風險比 5 年 期 的
風險高 出 許多；但是其 7.61% 的報酬 率卻 僅 比 5 年 期 的 7.59% 高 出
0.02% 。

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