Page 155 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

A) (DF ，公司成立的要件 之 一就是要有 董 事，於是 兩 人 敦 請 他們 心
中最 敬佩 的 老 師 – 法 瑪 教 授 來 擔 任 這個職務； 法 瑪 對 這 兩 位 年 輕 人

的理想非常 支持 ， 而 且 很 高 興 自己的學 生 願 將 課 堂 上所學的學 術 理
論 拿 到 實 務 界 來 推 廣 ，於是 毫 不 猶 豫 地 答 應 。 之 前 ， 華爾街 的 幾 家
大公司 曾 聘請 過 法 瑪 ，但 都 被 他 拒絕 了 。此 外 ， 布 斯 與 辛 格 飛還 邀
請 諾貝爾獎得 主 米 勒 (Merton Miller) 、 麥 隆 ‧ 休 斯 (Myron Sholes)

及名經 濟 學家 羅 傑 ‧ 伊 伯 森 (Roger Ibbotson) 來 擔 任 顧問。 伊 伯 森
與 辛 格 飛 兩 人在 1977 年 共 同 建 立 了 著 名的股票、 債 券、國 庫 券及
通 貨膨脹 的資 料 庫 (SBBI) ， SBBI 資 料 被 投資 界廣 泛 運 用，台 灣 有

許多投 信 及投顧公司使用 伊 伯 森 顧問公司 (Ibbotson Associates) 所
提供的各種投資報酬 率 統 計資 料 ， 而 伊 伯 森 顧問公司就是 羅 傑 ‧ 伊
伯 森 所 創 立。

在他們 第 一 檔 小 型 股資產類別基金成立後的 第 1 年，基金的報
酬 率讓 投資 界感 到 相 當 震 驚 ，從 1982 年 7 月 到 1983 年 中 旬 ，投資
報酬 率幾乎 高 達 100% ， 很 多退休基金 紛紛 加 入 成為他們的客戶。

但是從 1984 年到 1990 年，小 型 股的表 現卻 是經 歷 了 有 史 以 來 最 低
迷 的 7 年， 7 年的年平均報酬 率 只 達 2.6% ，比 標 準 普 爾 500 指 數的
14.7% 遠遠 落 後 12% 。這 7 年來雖然小 型 股的表 現 不 佳 ，但是他們
的客戶並 沒 有因此 而將 資金 轉 走 ，因為他們的客戶 全都 是大 型 的機

構
的分
理論
要有
嗎
才 投資人，這些投資人 型 股。還 記得 本 來就是為 可 維 茲 了截取 散 小 型 股的報酬 ？ 分 散 與 風險特性 效 ，就
投資到小
馬
必須 將 投資分 散 到 相關 係 低 的資產類別裡。這些專業的機 構 投資人
所 以 選 擇 小 型 股，就是因為小 型 股的股 價 行為異於大 型 股， 它 們 彼

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