Page 152 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

效率 的，不需要選股的理論，並非 它 是 花 拳繡腿 ，其係 確實 可有 效
地 截取 市場利 潤 。在大 型 機 構 的投資人 紛紛 採 用 指 數 型 基金時，投

資管理的 演 變 並 未 停止 ，機 構 投資人雖然開 始 使用 被動式 管理，但
他們的投資組合 仍 只是 初步 階 段 ， 每 個投資組合只 跟 蹤 一個 指 數。
托賓 所主 張 在一個組合裡，同時包 含 不同 型態 的股票 型 指 數基金 與
債

被動式
術界
巨
的
的 券 型 指 數基金的超 – 資產類別基金也開 效率 投資組合理論 始 萌芽 尚 未 被 運 用到， 研 究 而 較為 輪 精 準
仍舊
管理
。學
不 停 地 往 前 邁 進 ， 繼 續 提供更多 創 新的管理方 法 。

羅夫 ‧ 龐 茲 (Roff Banz) 資產類別基金的誕生 是 法 瑪 在 芝 加 哥 大學 博士 班的學 生 ，

他分析 紐 約 證券交易所從 1926 年到 1979 年的 54 年間 之 資 料 ，發
現 小 型 股的股票行為表 現 異於大 型 股； 而 且就長 期而 言 ，小 型 股 每
年平均報酬 率 比大 型 股高 出 3% 。 1981 年 龐 玆 將 他的研 究 報 告 〈 股
票的報酬 與 市場 價 值之 間的 關 係 〉 (The Relationship between Return

and Market Value of Common Stocks) 發表於 《 財 務經 濟期刊》
(Journal of Financial Economics) ，此小 型 股報酬 率 大於大 型 股的理
論稱為「公司 規模 效應」 (Size Effect) 。

當 辛 格 飛讀到這 份 報 告 時，非常 興奮 ，立即向美國 銀 行 建議 成
立一個小 型 股的基金，因為投資 界 尚 未 有人開 始 運 用這個學 術界 剛
研 究出 來的成 果 ； 如果 能成立小 型 股的基金， 將 會 領 先 整 個投資

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