Page 151 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

法 瑪 在 課 堂 上所教的，市場是有 效率 的理論 嗎 ？ 他 終 於 親 身體 會到
許多研 究 報 告 裡的 結 論 – 使用選股的 技 巧 是 很 難 打敗 市場。

於是，他向 銀 行 建議 不要使用 傳統 的選股投資策略， 改採 不選
股的策略。他向 銀 行 解 釋 說， 最 能代表市場投資組合的就是市場上

的 500 大公司，只要 追 蹤 標 準 普 爾 500 指 數就可 獲得 最 有 效率 組
合， 如 此也就不需再 浪 費 時間及金 錢 來做股票分析，其 每 年所 省 下
的研 究 分析 費 用及交易 費 用等開 銷 ， 約 在 0.5% 至 1.5% ，這些 省 下
的開 銷 即等於 額 外 的利 潤 。 銀 行接受他的 建議 ，但 卻 提到，只要你

能說 服 客戶，同 意 使用你的管理 辦法 ， 我 們便會開 辦 。 辛 格 飛 回 憶
於說
施
，但是他
說；「
」
500
司做為他的 真 是比 第 一個客戶，他們成立 洗 約 翰 在 傳 道 還 難 指 數基金時的 終 總 資金是從 服 紐 約 電 話 公
萬
美 元 起 家。
指數
辛格飛的跟蹤標準普爾

辛 格 飛的 操 作方 式 不同於 500 麥 昆 ，他 採取 的是 跟 蹤 標 準 普 爾 500
指 數。 兩 個 被動式 管理的基金在成立時雖然 都 不開 放 給個別投資
人，只 限信託 基金及機 構 投資人投資，但到 1973 年年 底 時，其 規

模 都已 達 到 2,500 萬美 元 以 上，並 持 續快 速 地成長。
富 國 銀 行到 1970 年年 底 就 完全採 用 指 數 型 基金來管理客戶資
產，到 1990 年年 底 全 美國 200 大退休基金 中 有 112 個使用股票 型

指 數基金， 56 個使用 債 券 型 指 數基金。 指 數 型 基金的 設 立，證明 象
牙 塔 裡所發 展出 來的學 術 理論並非 空 洞 的高 談 闊 論，市場 確實 是有

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