Page 124 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

得 博士 學 位 後，便到 倫敦 經 濟 學 院 (London School of Economics)
講 授 1 年的美國經 濟 史 ，並於 1953 年到 卡 內 基理工學 院 教 授 經 濟

史 及公 共 財 務學。 1956 年時商學 系 剛 好 缺 少一 位 教 授 講 授 公司 財 務
(Geor
學的 課 程，於是 院 長 巴 哈 教 授 ge Leland Bach, 1915~1994) 問
米 勒 是 否 願 意 來 補 此 缺 。由於商學 系 是 該 校的 熱 門科系 ， 米 勒 認 為
他們
的教
對
負
商學
米
勒
清楚
，你大
概
院
議 。 系 長 很驚訝 授 比較自 且 指 著天 ， 花 板 告訴 沒 有 好 印 象 ，於是 不 太 拒絕院 ，商學 長的提 系
教 授 的 薪 水 那 麼高；然後 指 著 地 板 說，經 濟 學 系 的 薪 水 是這麼 低 ，
你 最 好 再 冷靜 考 慮 看看 。這時 米 勒 的 太太 剛 生下第 二 個 孩子 ，於是
看 在 薪 水 較高的 份 上就接受 了 。但是 米 勒 對 教 授 公司 財 務學 課 程並
不是 很 熟悉 ，於是 院 長 請 了 兩 位 教 授 從 旁 關 照 ，其 中 一 位 就是 莫迪
里安 尼 。
米 勒 為 了 能 把 課 教 好 ，於是更 深入 地研 究 公司 財 務學，在研讀
中 他 注 意 到一個問 題 ，此問 題 的 本 質 很 類似 馬 可 維 茲 與 托賓 所要 解
答 的問 題 – 投資人 應如何 選 擇 股票，來組成一個 最 合適的投資組

合， 以 滿 足 投資人在風險 與 報酬上的平 衡 點 ？而 米 勒 的問 題則 是，
公司為 了 籌 措 資金，到 底 應 該 發行股票還是發行 債 券 ？ 在發行股票
及發行 債 券上 應如何 平 衡取捨 ， 對 公司 才 是 最 有利 ？ 公司在市場上
的股票 價格 愈 高時， 如果採 用發行股票方 式 來 籌 措 資金，其所需要

發行的股數就
服
愈
障礙
的
支付 的公司 債 愈 少； 息 如果採 用發行 債 券的方 克 式 來 籌 措 資金，其所需 少， 則 有利
券利
也就較少。公司必須
於公司的成長。因此，從公司 財 務學的觀點來 看 ，能 增 加公司在市
場上的 價 值 ， 對 股東 權益 愈 有利，同時也能 降 低 公司資金的成 本 。

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