Page 122 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

資金的成本

1958 年 當 托賓 提 出 分 離 理論時，有 兩 位 總 體 經 濟 學家也在同一
年，從 全 然不同的 角 度 提 出對 「股票 值 多少 」 的研 究 報 告 。他們的
報

歸
的
關
的
咎
併
潮 告 影響深 起 ， 遠 ，超 於他們；因為 出 股票 價 值 的研 購 究 範疇 係，使 ，後來有人 得 許多人 將 公司 業，也使 併 購 風
失
興
得 一些 讓 人 懷 念 的 老 公司名 號 也不 見 了 ；也有人 認 為他們研 究 所 得
的 結 論不 符 合常 識 原則 ， 除 能 唬唬 一些學 生 外 ， 對 整 個經 濟 社 會 根
本 起 不 了 作用。但是這 篇 報 告卻 成為主 修 企 管及 財 務的學 生 必讀，
而 且學 生都 埋 怨 非常 難懂 ，因為這 篇 報 告原 要挑 戰 研 究 財 務的學 術
界 人 士 。但 無 論 如何 ，這 兩 位 經 濟 學家 都 成為 諾貝爾 經 濟 學 獎得
主。這 兩 個人是 莫 頓 ‧ 米 勒 教 授 (Merton Miller) 與法 蘭 哥 ‧ 莫迪
里安 尼 教 授 (Franco Modigliani) ，於 1956 年開 始 其合作 關 係。

莫迪里安 尼 於 1918 年 出生 於 義 大利的 羅馬 ， 父親 是小 兒 科 醫

師 ，在他年 幼 時即過 世 。家人 期 望他能 克 紹 箕裘 ，但是在大學 註冊
時 卻放 棄 學 醫 ， 改 學 法 律 ，因為他 害怕 見 到 血 。由於 懂 德 文 ，在大
學時 曾 從事 翻譯 工作， 將 一些有 關 經 濟 問 題 的 德 文文獻 翻 成 意 大利
文 ，因 而 開 始 接 觸 到經 濟 學。 當 時 義 大利有一項大學 生 的論 文競

賽
開
學者。不久，
考成為經
濟
很
濟
經 ，他投 學上 稿 參加經 才華 濟 組的比 賽 ，竟然 始 認真思 得 到 首 獎 ； 評 審 委 員 告訴 他在
才
，這時他
有
義 大利的 法 西 斯政權 通過一 連串 歧 視 猶 太 人的 法 律 ，為 了 要 逃 避 反
猶 太 的 迫 害 ，大學一畢業， 隨著 岳 父 一家人及新 婚 不久的 妻 子 於
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