Page 85 - 信用衍生性金融商品

12 月， 美 國「 Armstrong World Industries 」 公司 進行 重 整，並將其 股 權 轉 讓 給
「 Armstrong World Industries Holding 」 公司 。

瑞 士 銀行認為，根據其與 德 意 志 銀行的約定， 美 國「 Armstrong World
Industries 」 公司 的 重 整行為即構成信用事件。 瑞 士 銀行要 求 德 意 志 銀行 支付 雙方

信用
約定
銀行認為，其與
美
銀行所約定的標的實體
－
意 志 高 達 1000 萬 美 元 瑞 士 違 約交 換 的金額，但 遭 到 德 意 志 銀行的 Armstrong World 斷 然 拒絕 。 德
國「
Industries Holding 」並未發生雙方約定的信用事件。交易雙方 由 此 產 生 糾紛 。 瑞
士 銀行 承 認在合約 簽 訂時， 錯 將 美 國「 Armstrong World Industries 」 公司 寫 成 美
國「 Armstrong World Industries Holding 」，但同時 表 示其 真 實意 思 乃 為 美 國
「 Armstrong World Industries 」 公司 之 債 券 購 買信用風險保護。
瑞 士 銀行 向 英國 高 等法 院 提 起訴訟 ，但在法 院審 理之 前 ，雙方於 2004 年 3
月 達 成 庭 外和 解， 德 意 志 銀行同意按 照 約定 向 瑞 士 銀行 支付 1,000 萬 美 元 的信用

違 約交 換 交易金額。
除 了此例以 外 ， 前 述 Nomura 與 CSFB 有關 “ 可交 割 標的 債 務範圍 ” 的 爭

議，
向
，
要
時，
且
家
是
衍生出其他
費
法 院 皆足 途 以讓我 曠 們 引 以為 鑑 。當一個信用衍生性商品的交易發生 龐 大的 費 用，對交易雙方而 糾紛 言 都 需 輸 走 。
一
日
，其
（三）交易主體的交易資格和授權問題
在進行信用衍生性商品交易時， 首 先 必 需 確保進行交易的雙方 具 有適 格 的權
利能 力 ，即 具 有交易主體資 格 。根據國 際 市場實務，信用衍生性商品的 投 資者一
般 為信用等 級良好 的 投 資 基 金 公司 、資 產 管理 公司 、擔保 公司 、銀行及保險 公司
等機構 投 資者。我國金融機構以這 些 機構（ 包括 其他金融機構）為交易對手進行
交易時，應 審核 這 些 機構的資 格 及 授 權問題，如 果 交易對手 沒 有合法資 格 或發生
越 權等 情 形，可能 導致 整個交易 歸 於 無 效。

Ultra Vires Act
在英國發生的「
衍生性商品
訴訟
年 間 所謂的 越 權行為（ Hammersmith & Fulham ）係 指 未 經 法律 授 權的行為， 案 」即是一個 1988~1989 警
示。英國 兩 個 地 方 政府 Hammersmith 和 Fulham 以 投 機為目的，分別與其對手 簽

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