Page 340 - 信用衍生性金融商品

CPDO 基 本 上 都 需 附 上 信用 評等等級 ，讓投資人瞭解可能的風險。
信用 CPDO 動 態調 整 機制 如 圖 9-12 。

圖 9-12 CPDO 債券動態調整機制

缺口 Shortfall 10

信用組合
暴險金額 風險
乘數
價值目標 =
獲利滿足水準
cash-in level
價值底限 ＝
100
零息債券
信用組合暴險金額 Day 1
債券 Par=
風險乘數
=Shortfall*
100=NAV
在動態比例之情況下 當 ， NAV 增加或
tfall Shor 減少時 風險乘數降低 反 ， ；
之 當 ， NAV 減少或 tfall shor 增加時 ，
風險乘數提高 。

如 上 所述，信用 CPDO 其信用組合 暴 險之 調 整 基 本結 構包括 ：價 值 下 限、

價 值上限、 缺口 及風險 乘 數。 因 此，此種 槓桿 投資策略產生下 列三 種結果：

1. Cash-out ：投資策略 失 效， 總 資產價 值 於 債券發行期間提跌至 停 損 水 準， 進行
資產 清算 ，投資人只能 收回 相當於價 值 下 限 之金 額 。

2.
雖
之約定利 未 Cash-out 息 。 ，亦 無 Cash-in ：投資人 雖 未 被 Cash-out ， 但 未能全數 收 到每期

3. Cash-in ： 總 資產價 值 於 到期 前 達到 獲利 滿足水 準（ Cash-in Level ），投資人 提

前 確 保 本金及 票 面利 息 （獲利 滿足 後 即無需 再承擔 信用風險）。

（五） SURF 100 交易分析

全球 第 一 檔 信用 CPDO— 「 SURF 100 」 ， 係 由 ABN AMRO 首 創於 2006 年 8

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