Page 335 - 信用衍生性金融商品

CPPI 策略 運 作 原 理為：當資產組合 總淨值上 升時，將資金由 無 風險資產
（ 現 金或高信 評債券等 ） 移轉至 風險性資產（ 股票 ）， 藉 以獲得較高的獲利 機

會﹔ 反之，當資產組合 總淨值減 少時，降低風險性資產投資金 額 ， 並 將資金 移轉
至無 風險資產，以 減 少其 損失程度 。當資產組合 總淨值觸 及價 值底限 時，將 出清

全部風險性資產而全數投資於
本的要
CPPI 利用以下公 式決 定投資於風險性資產 無 風險資產，以 達到保 風險資產的金 求 。 額 ：
和無
E ＝ M ×(A － F)

其中
E ： 應 投資於風險性資產的部 位

M ： 乘 數
A ：資產 總值
F ： 保 險 額度

舉例說明

90
90%
，投資於
20
100
＝
數為 假設期初 ，則投資於風險資產的金 投資 100 元 ，價 值底限 額 為 為 期初 資產的 無 風險資產的金 ， 也 就是 額＝ 元 ，風險 － 20 乘
2
80 元 20 ＝ 2×(100 － 90)
故 投資於 無 風險資產的金 額 ：
100 － 20 ＝ 80 元
假設 風險性資產部 位 的價 值 從 20 元漲至 30 元 ，則 總 資產 淨值 為 80+30 ＝
110 元 。重新計 算 投資於風險性資產的金 額 ：
40 ＝ 2×(110 － 90)

投資於 無 風險資產的金 額 ：
110 － 40 ＝ 70 元

10
即
亦
元
若風險性資產部 ， 無 風險資產 位 需減碼 值又 10 從 30 ，風險性資產則相對 元 下 跌至 20 元 ，則 加碼 總 資產 元 。 70+20 ＝
的價
淨值＝
90 元 。 因 其已 觸 及價 值底限 90 元 ， 故 投資於風險性資產的金 額 將 減 為 0 元 ，資

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