Page 177 - 信用衍生性金融商品

圖 5-6 合成式 CDO 為信用衍生性商品與資產證券化的相結合

信用衍生性商品架構 資產證券化架構

高級債券
權利金
現金
發起人 特殊目的個體
中級債券
( ) SPV
) (Sponsor
信用違約交換
債券
)
(CDS
次順位債券
資產池 ( 標的實體 ) 擔保資產
(Reference Portfolio) (Collater) a l

四、合成式 CDO 的風險分析

信用評等 機 構分 析 合成 式 CDO 的風險，取決於下列關鍵：

所 連 結的標的資產 池 （ Asset Pool ） 整體 的信用品質（ Credit Quality ）
與分 散 性（ Diversity ）。
資產管理人（ Asset Manager ）的經 驗 與能 力 。

各 分券（ Tranches ）的保 障 性（ Protection ）。

根據標的債務群組的信用品質與分 散 性 兩個 因 素作詳細 分 析後 ，信用評等 機

構會將結 果放 入自身所發 展 的 模 型中，得出 各 種可能的 違約損失 金額。此時， 承
客戶
銷機
依 據（ 構會根據 圖 5-7 ）。 的 偏好 ， 規劃各 分券的保 障要求 ， 作 為分割 各 券組 規模 大小的

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